文丨李彤炜

来源丨投中网东四十条资本

上市一年后，寒武纪成立了自己的投资公司。

据天眼查显示，9月16日，南京寒武纪涌铧股权投资管理有限公司成立，由寒武纪全资子公司南京显生股权投资管理有限公司等共同持股。

该公司法定代表人为洪亦修，注册资本2000万元人民币，经营范围包含：股权投资；创业投资（限投资未上市企业）；以自有资金从事投资活动。

寒武纪2016年脱胎于中科院陈氏兄弟的科研工作，2017年与华为的合作让它迅速出圈——华为麒麟970背后AI芯片搭载寒武纪嵌入式IP。随后在资本市场一路高光，即便2019年丢掉华为这唯一的大客户，依然在2020年7月成功上市，成为AI芯片第一股。

只是，如今的寒武纪，市值大降、股东减持、亏损扩大等问题不断敲门。面对外界对它的质疑，寒武纪创始人陈天石不止一次表示，这是一个需要耐心的行业。

这不，刚宣布业务线要拓展到自动驾驶领域的寒武纪，也要把触角伸向投资了。

校友出马

寒武纪的天使轮投资方包含涌铧投资，而涌铧投资的合伙人洪亦修就是此次寒武纪成立投资公司的法人。

2016年8月，寒武纪完成天使轮融资，元禾原点、涌铧投资、科大讯飞投了陈天石5000万人民币。在此之后，上市之前，寒武纪共融资6轮，投资方包括阿里巴巴、联想创投、郭可投资、中科院创投、TCL创投、金石投资、招银国际资本等。

陈天石曾经在采访中表达过对天使轮投资方的感谢。找融资并没有让他很头疼，也是因为天使轮投资方对寒武纪的信任，之后不断跟投。

据悉，涌铧投资管理着80亿人民币，主要阶段集中于天使轮到A轮，关注硬科技、生产制造、医疗等领域，也曾注重教育行业的投资。

涌铧投资也是涌金集团旗下专业从事私募股权投资的基金管理公司，前身是涌金集团的直接投资部。成立于1995年的涌金集团，自有资产超300亿人民币，管理规模4000亿人民币，是专注于金融服务产业的综合性控股集团。

洪亦修2011年加入涌铧投资，之前创业失败，曾在SIG任投资经理，有10多年的投资生涯。如今是涌铧投资的合伙人。

还有一点不容忽视的是，洪亦修毕业于中国科技大学，与寒武纪创始人陈天石是校友。陈天石曾公开感谢过校友的帮助。

寒武纪刚成立，陈天石出去拉投资遇到不少挫折，有人直接说，“这个AI芯片是什么玩意？”还有人虽然看好产品，但只想给100万。更有投资人嫌弃他PPT做得差。

科大讯飞刘庆峰也是陈天石中科大91级校友，愿意拿出1000万投资寒武纪，才解了陈天石的燃眉之急。现在看来，另一位校友要帮陈天石扛起投资大旗了。

资料显示，洪亦修投资了一系列教育公司，包括沪江网校、哒哒英语、海风教育、番茄田、叽里呱啦、小码王、高顿教育等。从学前教育到K12，到职业考试均有涉及。这也让外界猜测，AI芯片公司寒武纪做投资，主要为的是财务回报，还是业务协同、战略配合？

当然，芯片公司做投资并不新奇。巨头英伟达2015年后确定了2个投资方向：自动驾驶与AI、大数据，且仅2017年就投资了5个国家的10余家公司，分布于全球的多家相关领域明星公司都在英伟达的出手范围内，图森未来背后就有英伟达。

英伟达的对手英特尔更不用说，自1998年入华后，英特尔资本向168家中国科技创业公司递出橄榄枝。国内BAT、字节、小米等科技企业的投资触角就更不用提了。寒武纪虽说还未形成绝对的竞争力与盈利能提早布局总不是坏事。毕竟他的身后，还有地平线等等虎视眈眈呢。

一年后的寒武纪

上市一年，寒武纪股价也是跌宕起伏：开盘飙涨近290%，市值一度冲到近1200亿元，而现如今不足350亿（截至发稿前总市值343.61亿），缩水近900亿元。

不仅如此，寒武纪刚刚解禁就遭减持。2021年7月20日，上市一周年之际，解禁2.07亿股，占股本51.81%，大比例解禁也导致当天股价下跌7.26%。

解禁两天后，古生代创投和智科胜迅两位股东共减持1800万股，占公司总股本4.54%，二者系清仓减持。9月17日，南京招银、湖北招银合计减持975万股。

从寒武纪发布的2021年半年报中可以管窥。

公司上半年归属于上市公司股东的净亏损为3.92亿元，而上年同期亏损2.02亿元，同比扩大94%。2017年到2020年，寒武纪的净亏损分别为3.81亿元、4105万元、11.8亿元、4.35亿元。加上今年上半年的亏损额，累计亏损近25亿元。

对此，创始人陈天石在股东大会上解释，公司全力扩大了研发投入。上半年拿出4.16亿元投入到研发，同比增加49.8%。这样算下来，研发投入占营业收入比例达301.38%。

为了鼓励研发，陈天石还特意强调，公司将向中层管理人员、技术骨干、业务骨干649人授予800万限制性股票，本期研发人员平均薪酬已达257201.28元，比上年增长68.22%。

看似不受影响的态度并不能证明寒武纪未受损伤。相反，之前营业收入的主要来源——IP授权自2019年大幅下滑。陈天石的表态则是，“AI芯片是一个需要耐心的行业，我只想埋头做事。”

当然，寒武纪也做了一系列布局。比如转头拥抱云端、边缘端和智能计算集群系统，也找到了新的营收增长点。2021年半年报显示，营业收入为1.38亿元，同比增长58.1%。很明显，寒武纪全线开花的战略有了成效，过去，它主打的产品是高端AI芯片，而云边端意味着偏向软硬一体化布局。

更受关注的是，寒武纪开始涉足汽车市场。2021年1月5日，寒武纪行歌（南京）科技有限公司成立，这是专门为进行车载智能芯片开发设立的子公司。陈天石认为，智能驾驶芯片本来就是云端和边缘芯片很自然的延伸，想必是看好自动驾驶领域的前景。

这一公司背后的股东还包括蔚来与宁德时代。在2021世界人工智能大会上，陈天石还首次披露了行歌车载智能芯片的关键数据，他透露，客户已经借用寒武纪现在云端和边缘芯片做智能驾驶研发。

不仅表现在业务端，在客户端，寒武纪也找到了新人。政府订单帮助寒武纪稳住了上市前后两年的业绩，2019年和2020年，公司最大的两笔收入均来自政府项目，分别为：横琴先进智能计算平台项目（一期及二期）与南京智能计算中心(一期)，营收占比分别高达61%、58%。目前，寒武纪与南京这一项目已结清，横琴项目还在跟客户对接需求。

这不难解释，创始人陈天石本就来自中科院，而寒武纪的诞生也脱胎于中陈氏兄弟在中科院的科研工作。中科院也是持股16%的二股东。

但TO G终究不是长久之计，做一单少一单，没有一个公司做大做强的来源依靠政府项目。想必寒武纪早已意识到这个问题，才如此加紧布局。

在半导体行业，亏损与大额研发投入从来不是什么新鲜事，现如今的巨头AMD初期拿到的牌比寒武纪烂多了。成立于1969年，苦苦挣扎20余年，90年代后期才凭借速龙处理器一鸣惊人。烧钱也是常事，就麒麟980这一颗芯片，华为海思的研发费用高达20亿人民币。

昔日依靠华为大单拿下资本市场信任的寒武纪，面对失去华为后的挫伤，陈天石曾在一次采访中表示，AI芯片大家都做只能证明它很重要，甚至感谢媒体对他的“质疑”——“大家的担心是出于对我们的爱护”。

至于寒武纪以后会有什么故事，也需耐心观察。