商业计划书中的收现分析

7.3.4. 收现分析

7.3.4.1. 普通企业收现分析

普通企业收现分析主要从销售收现率、资产的经营现金净流量回报率、每股经营现金净流量、营业利润的经营现金净流量等几方面进行分析。

①销售收现率

销售收现率是指在一定时期内(一般为一年，也可为几年)企业所实现的销售收入中实际收到现金的比例。其计算公式为：

销售收现率=销售收到的现金/销售净收入×100%

若企业的全部销售都带来利益的流入，则该收入已将收款风险降低到了最低限度，为高质量收入，否则便是有风险的收入。

对企业来说，销售所带来的利益流入的形式是多样化的，如收到现金、实物资产、无形资产等，但最常见的形式仍是现金流入。

②资产的经营现金净流量回报率

资产现金流量回报率，是指企业经营活动中现金净流量与资产总额的比值。其计算公式为：

资产的经营现金净流量回报率 = 经营现金净流量÷总资产× 100%

当经营活动现金净流量出现负数，而利润表上的利润却很好看时，就可以判断出该公司利润失真，它过多地依靠应收账款，这些就是所谓的“白条利润”。通常如果上市公司应收款账增长率达到30%，且应收账款在总资产中占比达到50%，则表明该公司处于潜亏状态。

③每股经营现金净流量

每股经营活动现金净流量是经营活动现金净流量与股本总额的比率，该指标既反映了来自于主营业务的现金对每股资本的支持程度，又反映了公司支付股利的能力。其计算公式为：

每股经营现金净流量 = 经营现金净流量÷普通股股数

④经营现金净流量

经营活动现金净流量可以反映出的财务状况，可分为初创期、发展期、成熟期、衰退期。其计算公式为：

营业利润的经营现金净流量 = 经营现金净流量÷营业利润

现金流量结构十分重要，总量相同的现金流量在经营活动、投资活动、筹资活动之间分布不同，则意味着不同的财务状况。

7.3.4.2. 上市企业收现分析

①每股股利

每股股利是股利总额与流通股股数的比值。每股股利是反映股份公司每一普通股获得股利多少的一个指标，指标值越大表明获利能力越强。其计算公式为：

每股股利 = 普通股股利总额÷年末普通股股份总数

每股收益是公司每一普通股所能获得的税后净利润，但上市公司实现的净利润往往不会全部用于分派股利，这与其分红政策相关。每股股利通常低于每股收益，其中一部分作为留存利润用于公司自我积累和发展。

反映每股股利和每股收益之间关系的一个重要指标是股利发放率，即每股股利分配额与当期的每股收益之比。借助于该指标，投资者可以了解一家上市公司的股利发放情况。

②每股收益率

每股收益率是指公司净利润与普通流通股的比值，它反映普通股的盈利水平。其计算公式为：

每股收益率 = 普通股每股股利÷普通股每股市价× 100%

公司增发新股可能会对每股收益产生不利的影响，进而可能导致股价下跌。

③每股盈余

每股收益即每股盈利（EPS），又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。是普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。

每股盈余（EPS） = 可供普通股股东分配的净收益÷年末普通股股份总数

该指标反映了每股创造的税后利润。比率越高，表明所创造的利润越多。若公司只有普通股时，净收益是税后净利，股份数是指流通在外的普通股股数。如果公司还有优先股，应从税后净利中扣除分派给优先股东的股利。

使用每股收益分析企业盈利要注意以下问题：

a.每股收益不反映股票所含有的风险。

b.股票是一个"份额"概念，不同股票的每一股在经济上不等量，因此限制了每股收益的公司间比较。

④市盈率

市盈率（简称P/E或PER），也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”。市盈率是指股票价格除以每股收益的比率。其计算公式为：

市盈率（P/E） = 普通股每股市价÷普通股每股盈余

市盈率分为静态市盈率与动态市盈率。静态市盈率被广泛谈及也是人们通常所指。

动态市盈率的计算公式是以静态市盈率为基数，乘以动态系数。该系数为1÷(1+i)n，其中i为企业每股收益的增长性比率，n为企业可持续发展的存续期。

⑤每股账面价值

每股帐面价值也叫“每股净资产额”，是股东权益总额与发行股票的总股数的比率。将每股帐面价值与股票面值相比较，可以看出公司经营状况的好坏。其计算公式为：

每股账面价值 = 普通股股东权益总额÷年末普通股股份总数

此指标反映每一普通股所含的资产价值，即股票市价中有实物作为支持的部分。

⑥市净率

市净率（简称P/B PBR）是指每股股价与每股净资产的比率。 市净率可用于股票投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。其计算公式为：

市净率（P/BV） = 普通股每股市价÷普通股每股账面价值

市净率的作用还体现在可以作为确定新发行股票初始价格的参照标准。

⑦股利支付率

股利支付率，也称股息发放率，是指净收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。

其计算公式为：

股利支付率 = 普通股每股股利÷普通股每股盈余× 100%

现金股利支付率反映本期经营现金净流量与现金股利的关系，比率越高，企业支付现金股利的能力就越强。这一指标比传统股利支付率更能体现支付股利的现金来源和可靠程度。其计算公式为：

现金股利支付率=现金股利或分配的利润÷经营现金净流量

⑧每股净资产

每股净资产是指股东权益与总股数的比率。这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东拥有的每股资产价值越多；反之则越少。

在证券市场基本分析的各种指标中，每股净资产是判断企业内在价值最重要的参考指标之一。其计算公式为：

每股净资产= 股东权益总额÷股本总股数

或者，每股净资产 = 年末净资产÷年末普通股股份总数

⑨股利保障倍数

股利保障倍数是指普通股每股盈余与普通股每股股利之比。股利保障倍数是一种安全指标，它可以看出净利润减少到什么程度公司仍然能够按照目前的水平支付股利。其计算公式为：

股利保障倍数 = 普通股每股盈余÷普通股每股股利

股利保障倍数在公司财务分析中有如下作用：

a股利保障倍数可以反映上市公司的盈利能力和未来发展预期。

b投资者通过股利保障倍数，可以了解一家上市公司的未来经营思路。

c当期的股利保障倍数可以反映公司经营团队对下一年度盈余成长的看法。

d股利保障倍数可以反映企业的成长性。

e股利保障倍数对于不同的投资者有着不同的意义。股利保障倍数是价值投资者关注的重要指标之一；对于寄希望于享受公司成长带来的股价上升，从而获取更多超额利润的投资者来说，股利保障倍数的高低并没有实质意义，他们更关心的是企业和股价的成长。