著名经济学家宋清辉指出，“虽然要约收购一般都会溢价，存在一定的套利空间，但是由于参与要约收购者只能按比例配售，因此存在一定的风险，尤其是要约收购比例较低的时候风险更大，投资者不宜盲目参与。”

逾20家A股企业年内涉及要约收购

读创/深圳商报记者 陈燕青

今年A股走势低迷，上市公司要约收购案例频现。根据Wind数据统计，截至9月12日，年内已有23家A股公司涉及要约收购，其中大多数要约收购均为溢价收购。目前，宁波中百、水井坊、汉商集团等公司已完成了要约收购。从收购公司的净利润来看，仅ST景谷和宁波中百亏损。不过，要约收购个股走势不一，部分公司股价并未受到提振。对此，多位业内人士表示，要约收购溢价越高、收购比例越大，对相关公司影响越大，但要约收购存在不确定性，投资者不宜盲目参与。

▎要约收购有多种目的

逾20家A股企业年内涉及要约收购

要约收购是指收购人依照相关法律法规的规定公开向上市公司的全体股东发出收购要约，收购全部或部分公司股份。

从目的来看，大多公司的要约收购主要有下几个目的：横向整合、获取控股权、战略合作等。

金隅集团要约收购冀东水泥主要就是战略重组的需要。冀东水泥周一公告，公司间接控股股东金隅集团拟向全体股东（除金隅集团、冀东发展集团外）发起部分要约，预定收购数量为6737.61万股，占总股本的5%。

本次要约收购所需最高金额为7.87亿元，要约收购价11.68元，较前一交易日收盘价溢价18.34%。2016年，金隅集团与冀东水泥大股东冀东发展集团启动战略重组并在当年10月完成。至此，金隅集团持有冀东发展集团55%股权，成为冀东水泥的间接控股股东，当时双方约定，冀东水泥未来将成为金隅集团唯一的水泥业务平台。

值得一提的是，尽管ST景谷去年亏损3096万元，但珠宝商周大福却在协议受让30%的股权后，拟要约收购25%股份，最终谋求控制权。

7月4日晚，ST景谷发布要约收购报告书。周大福投资除了以12.68亿元收购ST景谷控股股东小康控股所持公司30%股份外，还将向公司所有股东要约收购25%股份，要约收购价格与收购小康控股所持股份的价格一样为32.57元/股，要约收购所需最高资金总额10.57亿元。

还有A股公司对海外公司要约收购。继峰股份9月10晚公告称，公司收到宁波继烨投资有限公司的通知，其境外子公司已完成格拉默84.23%股权的交割。由此，继峰股份将进一步实现对格拉默的控制权。作为全球领先的汽车座椅及内饰供应商，格拉默1996年在德国上市。

▎要约收购影响如何？

从二级市场的表现来看，要约收购的消息公布后个股表现不一。

虽然溢价近两成要约收购，但是冀东水泥周一复牌的股价走势却不如人意。该股当日大幅高开9%后便快速回落，收盘上涨4.15%，随后两个交易持续回落。

与冀东水泥表现偏弱不同的是ST景谷，在要约收购消息公布后，连续三个涨停，目前股价依然维持在高位。

也有部分完成要约收购后股价却暴跌的公司。如水井坊实控人帝亚吉欧拟通过部分要约方式增持20.29%的股份，这引得部分资金介入套利。然而，在完成要约收购之后，水井坊股价却暴跌，甚至在8月20日遭遇跌停，套利资金损失惨重。

值得一提的是，还有部分公司要约收购突然终止，如长园集团、京威股份等公司。5月15日，长园集团曾宣布，格力集团拟收购公司20%股份，要约收购价格19.8元/股，较停牌前股价高出14%。

然而，6月13日，长园集团却宣布珠海国资委不同意格力集团报送的收购方案，该次收购案最终未能成行。消息一出该股持续大跌，此前冲着要约收购而介入的投资者损失惨重。

对此，前海开源首席经济学杨德龙对记者称，“一般来说要约收购是溢价收购，对上市公司的价值有提升的帮助，要约收购价相对于二级市场股价越高、收购比例越大，对股价提振越明显。”

著名经济学家宋清辉指出，“虽然要约收购一般都会溢价，存在一定的套利空间，但是由于参与要约收购者只能按比例配售，因此存在一定的风险，尤其是要约收购比例较低的时候风险更大，投资者不宜盲目参与。”

“要约收购有多重目的，最终能否完成存在不确定性，”北方一家券商投行高管表示，“如果没有两成左右的套利空间和足够高的收购比例，投资者参与价值不大。”